股票相對(duì)估值法介紹之市盈增長(zhǎng)比率相對(duì)估值法

發(fā)布時(shí)間：2020-03-25 13:12:00 瀏覽：210次收藏：17次評(píng)論：3條

市盈增長(zhǎng)比率（PEG）的計(jì)算公式：
市盈增長(zhǎng)比率=市盈率/每股收益的年度增長(zhǎng)率=(每股價(jià)格/每股收益)/每股收益的年度增長(zhǎng)率=(股票市值/凈利潤(rùn))/凈利潤(rùn)的年度增長(zhǎng)率

公司的價(jià)值取決于公司的未來(lái)，而市盈率、市凈率和市銷率估值法采用歷史數(shù)據(jù)，對(duì)公司未來(lái)的成長(zhǎng)性估計(jì)不足。因此，市盈增長(zhǎng)比率估值法將公司的未來(lái)成長(zhǎng)納入考慮。

市盈增長(zhǎng)比率是吉姆·斯萊特發(fā)明的一個(gè)股票估值指標(biāo)，是在市盈率估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，反映了公司成長(zhǎng)性對(duì)公司價(jià)值的影晌。

每股收益的年度增長(zhǎng)率可以是歷史增長(zhǎng)率，也可以是未來(lái)預(yù)測(cè)值。歷史增長(zhǎng)率的好處是容

易得到且容易驗(yàn)證，但是缺點(diǎn)在于很多公司的歷史增長(zhǎng)率并不一定與未來(lái)增長(zhǎng)率一致，從而容易導(dǎo)致高估或低估。未來(lái)預(yù)測(cè)值則難以得到且從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看無(wú)法驗(yàn)證，具有較強(qiáng)的主觀性。為了減少未來(lái)預(yù)測(cè)值的誤差、在具體計(jì)算公司的市盈增長(zhǎng)比率時(shí)，針對(duì)所需的預(yù)估值，一般可以取市場(chǎng)的平均預(yù)估值，即收集多家機(jī)構(gòu)分析人員對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)值進(jìn)行平均或取中值。增長(zhǎng)率采用未來(lái)預(yù)測(cè)值時(shí)，需要對(duì)公司未來(lái)至少3年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況做出準(zhǔn)確的判斷，大大提高了預(yù)測(cè)的難度。只有當(dāng)投資者有把握對(duì)公司未來(lái)3年以上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)做出比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)時(shí)，市盈增長(zhǎng)比率的使用效果才會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，否則會(huì)起誤導(dǎo)作用。

實(shí)踐中，市盈增長(zhǎng)比率一般是用公司的市盈率，除以公司未來(lái)3~5年的每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率。例如，一只股票的當(dāng)前市盈率為20倍，其未來(lái)5年的預(yù)期每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率為20%，那么這只股票的市盈增長(zhǎng)比率值就是1。公司的市盈增長(zhǎng)比率值等于1，表明市場(chǎng)賦予這只股票的定價(jià)可以充分反映其未來(lái)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性。如果市盈增長(zhǎng)比率大于1，則這只股票的價(jià)值就可能被高估，或市場(chǎng)認(rèn)為該公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性會(huì)高于市場(chǎng)的預(yù)期。對(duì)于成長(zhǎng)型股票，其市盈增長(zhǎng)比率值都會(huì)高于1，甚至在2以上。投資者愿意給予其高估值，表明該公司未來(lái)很有可能會(huì)保持業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。市盈增長(zhǎng)比率小于1，要么是市場(chǎng)低估這只股票，要么是市場(chǎng)認(rèn)為其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性可能比預(yù)期的要差。

使用市盈增長(zhǎng)比率估值時(shí)

，我們先選擇一組可比公司，計(jì)算其平均倍數(shù)或中間值。為了反映目標(biāo)公司與可比公司在基本因素方面的差異，我們可能需要對(duì)計(jì)算出的平均值進(jìn)行調(diào)整，以此作為估值公司的市盈增長(zhǎng)比率倍數(shù)，然后使用下述公式：
每股價(jià)值=每股收益的年度增長(zhǎng)率×市盈增長(zhǎng)比率×每股收益（或者：股權(quán)價(jià)值=凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率×市盈增長(zhǎng)比率×凈利潤(rùn)）

由于市盈增長(zhǎng)比率不像市盈率、市凈率和市銷率那么簡(jiǎn)單直觀，因此普及程度不如后三者。市盈增長(zhǎng)比率估值法的缺陷除了前述市盈率的缺陷外，還包括在如何確定每股收益的年度增長(zhǎng)率方面存在著比較大的困難。

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