期貨投機(jī)原則是什么?

　　(一)充分了解期貨合約

　　為了盡可能準(zhǔn)確地判斷期貨合約價(jià)格的將來(lái)變化趨勢(shì)，在決定購(gòu)買或賣出期貨合約之前，應(yīng)對(duì)其種類、數(shù)量和價(jià)格作全面、準(zhǔn)確和謹(jǐn)慎的研究。只有在對(duì)合約有足夠認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，才能決定下一步準(zhǔn)備交易的合約數(shù)量。在買賣合約時(shí)切忌貪多，即使有經(jīng)驗(yàn)的交易者也很難同時(shí)進(jìn)行三種以上不同類別的期貨合約交易。在交易過(guò)程中，交易者應(yīng)通過(guò)基本分析或技術(shù)分析，或?qū)煞N方法加以綜合地運(yùn)用，只有這樣才能在交易中掌握主動(dòng)權(quán)。由于各期貨交易所規(guī)定的期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約是不同的，即使是同一種商品，不同的期貨交易所的報(bào)價(jià)單位和數(shù)量規(guī)定也是不同的，所以也要注意交易所的選擇。

　　(二)制訂交易計(jì)劃

　　沒有明確的交易計(jì)劃，根本不可能長(zhǎng)期在期貨市場(chǎng)上立足，這一點(diǎn)已被無(wú)數(shù)投機(jī)者的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)所驗(yàn)證。一個(gè)漫不經(jīng)心的投機(jī)者，最明顯的特征就是缺少交易的策略計(jì)劃。在期貨交易中，交易計(jì)劃就是獲取成功的藍(lán)圖。制訂交易計(jì)劃，可以迫使交易者考慮一些可能被遺漏、考慮不周或沒有給予足夠重視的問(wèn)題;可以使交易者明確自己正處于何種市場(chǎng)環(huán)境，需要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時(shí)候改變交易計(jì)劃，以應(yīng)付多變的市場(chǎng)環(huán)境;可以使交易者選取適合自身特點(diǎn)的交易方法，只有方法正確方有利可圖。

　　(三)確定獲利目標(biāo)和虧損限度

　　一般情況下，個(gè)人傾向是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。通過(guò)對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，應(yīng)該把現(xiàn)實(shí)的和潛在的各種可獲得的交易策略結(jié)合起來(lái)，獲利的潛在可能性應(yīng)大于所冒的風(fēng)險(xiǎn)。既然從事投機(jī)交易同時(shí)面臨著盈利和虧損兩種可能，那么，在決定是否買空或賣空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)該事先確定一個(gè)最低獲利目標(biāo)和所能承受的最大虧損限度，做好交易前的心理準(zhǔn)備。許多交易者在進(jìn)行投機(jī)買賣時(shí)，只設(shè)定盈利目標(biāo)，而沒有設(shè)定虧損限度，導(dǎo)致投機(jī)失敗進(jìn)而心理失衡。由于價(jià)格走勢(shì)往往與投機(jī)交易者預(yù)期走勢(shì)不一致，投機(jī)交易者應(yīng)該有足夠的心理準(zhǔn)備，一旦證實(shí)價(jià)格走勢(shì)同自已預(yù)測(cè)的走勢(shì)相反，應(yīng)盡快平倉(cāng)以減少損失。

　　(四)確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本

　　在確定了獲利日標(biāo)和虧損限度后，還要確定用于風(fēng)險(xiǎn)的資金額度。第一，分散資金投人方向，而不是集中用于某一筆交易，有利于減少風(fēng)險(xiǎn)性;第二，持倉(cāng)應(yīng)限定在自己可以完全控制的數(shù)量之內(nèi)，否則，持倉(cāng)合約數(shù)量過(guò)大，是一個(gè)交易者很難控制的;第三，還應(yīng)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，為可能出現(xiàn)的新的交易機(jī)會(huì)留出一定數(shù)額的資金。

　　一些投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗(yàn)，即只有當(dāng)最初的持倉(cāng)方向被證明是正確的、可獲利的，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的投資額應(yīng)低于最初的投資額。應(yīng)該按照當(dāng)初制訂的交易計(jì)劃進(jìn)行交易頭寸的對(duì)沖，嚴(yán)防貪多。不過(guò)，市場(chǎng)變化反復(fù)無(wú)常，投機(jī)商應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)行情的實(shí)際變化做出適當(dāng)調(diào)整，保持一定的靈活性和應(yīng)變能力，做到既按計(jì)劃行事，又不墨守成規(guī)。對(duì)于一筆交易的獲利愿望主要取決于投機(jī)商的經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人偏好。成功的交易預(yù)測(cè)和交易結(jié)果最終還受個(gè)人情緒、客觀現(xiàn)實(shí)，分析方法和所制訂的交易計(jì)劃的影響。

　　期貨投機(jī)方法

　　期貨投機(jī)交易時(shí)，投機(jī)者需要制定一個(gè)指導(dǎo)投機(jī)活動(dòng)全過(guò)程的切實(shí)可行的交易策略和交易技巧。熟練掌握這些策略和技巧，有利于交易者游刃有余的進(jìn)行交易操作，實(shí)現(xiàn)交易目標(biāo)。

　　期貨投機(jī)交易中，投機(jī)者欲實(shí)現(xiàn)獲利目的，主要有以下交易思路或方法:

　　(1)買低賣高或賣高買低。認(rèn)為后市價(jià)格上漲就可買進(jìn)，待價(jià)格上升到一定價(jià)位后再賣出平倉(cāng);認(rèn)為后市價(jià)格F跌就可賣出，待價(jià)格下跌到一定價(jià)位后再買進(jìn)平倉(cāng)。

　　(2)平均買低或平均賣高。

　　(3)金字塔式買人賣出。

　　(4)套利。

　　具體的，在期貨投機(jī)交易的不同階段、應(yīng)該選擇不同的交易策略。

　　(一)建倉(cāng)階段

　　1、 選擇入市時(shí)機(jī)

　　首先，應(yīng)仔細(xì)研究市場(chǎng)是牛市還是熊市。如果是牛市，要分析市場(chǎng)升勢(shì)有多大，該狀態(tài)持續(xù)時(shí)間會(huì)有多長(zhǎng);如果是熊市，要分析市場(chǎng)跌勢(shì)有多大，該狀態(tài)持續(xù)時(shí)間會(huì)有多長(zhǎng)。此時(shí)技術(shù)分析法是一個(gè)比較合適的分析工具。(本書后續(xù)章節(jié)將具體介紹技術(shù)分析法和基本分析法)其次， 權(quán)衡市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度和未來(lái)獲利前景。 只有在獲利的概率較大時(shí)，才能人市。般說(shuō)來(lái)，遵循風(fēng)險(xiǎn)和獲利機(jī)會(huì)此消被長(zhǎng)的關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)和獲利機(jī)會(huì)是對(duì)等的，獲利潛力大意味著承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也大;反之亦然。所以，投機(jī)者在人市時(shí)，要充分考慮自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，量力而行，選擇適合自身的風(fēng)險(xiǎn)水平，并確定獲利目標(biāo)。

　　最后，決定人市的具體時(shí)間。因?yàn)槠谪泝r(jià)格變化很快，人市時(shí)間的決定尤為重要。即使對(duì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的分析正確無(wú)誤，如果人市時(shí)間錯(cuò)了，在預(yù)測(cè)趨勢(shì)尚未出現(xiàn)時(shí)即已買賣合約，仍會(huì)使投機(jī)者蒙受慘重?fù)p失。技術(shù)分忻法對(duì)選擇人市時(shí)間有一定作用。依基本分析法，從長(zhǎng)期來(lái)看期貨價(jià)格將上漲(或下跌)，如果當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)行情卻持續(xù)下滑(或上升),這時(shí)可能是基本分析出現(xiàn)了偏差，過(guò)高地估計(jì)了某些供求因素，也可能是一些短期因素對(duì)行情具有決定性的影響，使價(jià)格變動(dòng)方向和長(zhǎng)期趨勢(shì)出現(xiàn)暫時(shí)的背離。建倉(cāng)時(shí)應(yīng)該注意，只有在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確、上漲時(shí)，才買人期貨合約;在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確下跌時(shí)，才賣出期貨合約。如果趨勢(shì)不明朗或不能判定市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，就不要匆忙建倉(cāng)。

　　2、平均買低和平均賣高策略

　　如果建倉(cāng)后市場(chǎng)行情與預(yù)料的相反，可以采取平均買低或平均賣高的策略。在買人合約后，如果價(jià)格下降則進(jìn)一步買人合約，以求降低平均買人價(jià)，一旦價(jià)格反彈可在較低價(jià)格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低;在賣出合約后，如果價(jià)格上升則進(jìn)一步賣出合約，以提高平均賣出價(jià)格，一旦價(jià)格回落可以在較高價(jià)格、上買人止虧盈利，這就是平均賣高。

　　投機(jī)者在采取平均買低或平均賣高的策略時(shí)，必須以對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)的看法不變?yōu)榍疤?。在預(yù)計(jì)價(jià)格將，上升時(shí)，價(jià)格可以下跌，但最終仍會(huì)上升;在預(yù)測(cè)價(jià)格即將下跌時(shí)，價(jià)格可以上升，但必須是短期的，最終仍要下跌。否則，這種做法只會(huì)增加損失。如在該例中，買人第二手合約后價(jià)格仍在下跌，跌到1995元/噸，則2手合約損失20x (2010-1 995) -300元。如果不采取這種平均買低策略，只損失10x (2015-1995)=200元。正因?yàn)槿绱耍械耐顿Y專家主張:為了保險(xiǎn)，只有在頭筆交易已經(jīng)獲利的情況下，才能增加持倉(cāng)。

　　3、金字塔式買入賣出

　　如果建倉(cāng)后市場(chǎng)行情與預(yù)測(cè)相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利，可以增加持倉(cāng)。增加持倉(cāng)應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則:

　　(1)只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng)。

　　(2)持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。

　　如果建倉(cāng)后，雖市況變動(dòng)有利，投機(jī)者增加倉(cāng)位不按原則行事，每次買人或賣出的合約份數(shù)總是大于前次買人或賣出的合約份數(shù)，買入或賣出合約的平均價(jià)就會(huì)和最近的成交價(jià)相差無(wú)幾，只要價(jià)格稍有下跌或上升，便會(huì)吞食所有利潤(rùn)，甚至蝕本。因而，倒金字塔式買入是應(yīng)盡量杜絕的。

　　為了盡可能利用市場(chǎng)的有利變動(dòng)，也可以采取一種金字塔式的變形。最初建 倉(cāng)時(shí)買賣少量合約，如果市況有利，分次買入或賣出同種合約，每次買入或賣出的合約份數(shù)均大于前次買賣的數(shù)量。在持倉(cāng)達(dá)到定數(shù)量后，分次逐步遞減買賣合約。

　　4、 合約交割月份的選擇

　　建倉(cāng)時(shí)除了要決定買賣何種合約和何時(shí)買賣外，還必須確定合約的交割月份。

　　根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的關(guān)系或期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格和近期月份合約價(jià)格之間的關(guān)系，市場(chǎng)均可分為正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)。當(dāng)遠(yuǎn)期月份合約的價(jià)格大于近期月份合約的價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)處于正向市場(chǎng)。如果市場(chǎng)行情上漲，在遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格上升時(shí)，近期月份合約的價(jià)格也會(huì)同步上升，以維持與遠(yuǎn)期月份合約間的價(jià)差和持倉(cāng)費(fèi)用的相等關(guān)系，且近期月份合約的價(jià)格上升可能更多;如果市場(chǎng)行情下滑，遠(yuǎn)期月份合約的跌幅不會(huì)小于近期月份合約。所以，決定買入某種期貨月份合約，傲多頭的投機(jī)者應(yīng)買人近期月份合約;做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。

　　當(dāng)遠(yuǎn)期月份合約的價(jià)格低于近期月份合約的價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)處于反向市場(chǎng)。如果市場(chǎng)行情上漲，在近期月份合約價(jià)格上升時(shí)，遠(yuǎn)期月份合約的價(jià)格也上升;如果市場(chǎng)行情下滑，近期月份合約受的影響較大，跌幅很可能大于遠(yuǎn)期月份合約。所以，決定買人某種期貨合約，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買人交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，行情看張同樣可以獲利，行情看跌時(shí)損失較少;做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約，行情下跌時(shí)可以獲得較多的利潤(rùn)。

　　(二)平倉(cāng)階段

　　投機(jī)者建倉(cāng)后應(yīng)該密切關(guān)注市場(chǎng)行情的變動(dòng)，適時(shí)平倉(cāng)。行情變動(dòng)有利時(shí)，通過(guò)平倉(cāng)獲取投機(jī)利潤(rùn);行情變動(dòng)不利時(shí)，通過(guò)平倉(cāng)可以限制損失。

　　1、掌握限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)的原則

　　原則要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失凡損失已經(jīng)達(dá)到事先確定數(shù)額時(shí)，立即對(duì)沖了結(jié)。過(guò)分的賭博心理只會(huì)造成更大損失。在行情變動(dòng)有利時(shí)，不必急于平倉(cāng)獲利，而應(yīng)盡量延長(zhǎng)持倉(cāng)的時(shí)間，充分獲取市場(chǎng)有利變動(dòng)產(chǎn)生的利淚。投機(jī)者即使投資經(jīng)驗(yàn)非常豐富，也不可能每次投資都會(huì)獲利。損失出現(xiàn)并不可怕，怕的是不能及時(shí)止損，釀成大禍。

2、靈活運(yùn)用止損指令

　　止損指令是實(shí)現(xiàn)限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)原則的有力工具。只要運(yùn)用止損單得當(dāng)，可以為投機(jī)者提供保護(hù)。不過(guò)投機(jī)者應(yīng)該注意，止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉(cāng);但也不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠(yuǎn)，否則易遭受不必要的損失。止損單中價(jià)格的選擇可以利用技術(shù)分析法確定。目前，我國(guó)期貨交易指令中沒有止損指令，但投機(jī)者可及時(shí)用限價(jià)指令起到部分止損作用。

　　如果市場(chǎng)按照預(yù)測(cè)的趨勢(shì)，朝有利的方向發(fā)展，投機(jī)者就可以繼續(xù)持有自己買入或賣出的倉(cāng)位，直至基本分析表明市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)為止。

　　[例子]某投機(jī)者決定做小麥期貨合約的投機(jī)交易，以1 440元/噸買入1手合約，成交后市價(jià)上漲到每噸1 460元。因預(yù)測(cè)價(jià)格仍將上漲，投機(jī)者決定繼續(xù)持有該合約。為了防止市價(jià)下跌侵蝕已經(jīng)到手的利潤(rùn)，遂下達(dá)、 份止損單，價(jià)格定于1 450元/噸。如果市價(jià)下跌，一旦達(dá)到1450元/噸，場(chǎng)內(nèi)的出市代表立即按在交易大廳可以得到的最好價(jià)格將其合約賣出。通過(guò)該指令,該投機(jī)者的投機(jī)利潤(rùn)雖有減少，但仍然有10 元/噸左右的利潤(rùn)。如果價(jià)格繼續(xù)上升，該指令自動(dòng)失效，投機(jī)者可以進(jìn)一步獲取利潤(rùn)。

　　以上做法，既可以限制損失，又可以讓利潤(rùn)不斷滾動(dòng)，充分利用市場(chǎng)價(jià)格的有利變動(dòng)。

　　同樣，如果投機(jī)者做空頭交易，賣出合約后可以下達(dá)買人合約的止損指令，并在市場(chǎng)行情有利時(shí)不斷調(diào)整指令價(jià)格，下達(dá)新的指令， 可以達(dá)到限制損失滾動(dòng)利潤(rùn)的日的?？梢?，止損指令是期貨投機(jī)中廣泛運(yùn)用的工具。

　　(三)做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理

　　資金管理是指資金的配置問(wèn)題，包括投資組合的設(shè)計(jì)、多樣化的安排、在各個(gè)市場(chǎng)上應(yīng)分配多少資金去投資、止損點(diǎn)的設(shè)計(jì)、報(bào)償與風(fēng)險(xiǎn)比的權(quán)衡、在經(jīng)歷了成功或挫折之后采取何種措施，以及選擇保守穩(wěn)健的交易方式還是積極大膽的方式等方面。資金賬戶的大小、投資組合的搭配以及在年筆交易中的金領(lǐng)配置等，都會(huì)影響到最終的交易結(jié)果。

　　1、一般性的資金管理要領(lǐng)

　　(1)投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。這就是說(shuō)，在任何時(shí)候，交易者投入市場(chǎng)的資金都不應(yīng)該超過(guò)其總資本的一半。剩下的一半是儲(chǔ)備，用來(lái)保證在交易不順手或臨時(shí)支用時(shí)有備無(wú)患。比如，如果賬戶的總資本金額是100 000元，其中只能動(dòng)用50000元，投入交易中。

　　(2)在任何單個(gè)市場(chǎng)上所投人的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內(nèi)。對(duì)于一個(gè)100 000元的賬戶來(lái)說(shuō)，在任何單獨(dú)的市場(chǎng)上，最多只能投入10000到15 000元作為保證金存款。這一措施可以防止交易商在一個(gè)市場(chǎng)上注人過(guò)多的本金，從而避免出現(xiàn)“雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的危險(xiǎn)。

　　(3)在任何單個(gè)市場(chǎng)上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。這個(gè)5%是指交易商在交易失敗的情況下，將承受的最大虧損。在決定應(yīng)該做多少?gòu)埡霞s的交易以及應(yīng)該把止損指令設(shè)置在多遠(yuǎn)以外時(shí)，這一點(diǎn)是交易者重要的出發(fā)點(diǎn)。因此，對(duì)于100 000元的賬戶來(lái)說(shuō)，可以在單個(gè)市場(chǎng)上冒險(xiǎn)的資金不超過(guò)5000元。

　　(4)在任何一個(gè)市場(chǎng)群類上所投人的保證金總額必須限制在總資本的20%到25%以內(nèi)。這一條禁忌的目的，是防止交易商在某一類市場(chǎng)中注人過(guò)多的本金。同一群類的市場(chǎng)，往往步調(diào)一致。例如，金市和銀市是賢金屬市場(chǎng)群類中的兩個(gè)成員，它們通常處于一致的趨勢(shì)下。如果把全部資金頭寸注人同一群類的各個(gè)市場(chǎng)，就違肯了多樣化的風(fēng)險(xiǎn)分散原則。因此，應(yīng)當(dāng)控制投人同一商品群類的資金總額。

　　上述要領(lǐng)在國(guó)際期貨市場(chǎng)上是比較通行的，也可以對(duì)之加以修正，以適應(yīng)各個(gè)交易商的具體需要。有的交易商更大膽進(jìn)取，往往持有較大的頭寸;也有的交易商較為保守穩(wěn)健，持有較少的頭寸。

　　2、決定頭寸的大小

　　一旦交易者決定在某市場(chǎng)進(jìn)行交易，并且選準(zhǔn)了入市時(shí)機(jī)，下面就該決定買賣多少?gòu)埡霞s了。這里采用10%的規(guī)定，即把總資本(如100 000元)乘以10%得出在每筆交易中可以注人的金額。對(duì)于100 000元的賬戶來(lái)說(shuō)，100 000元的10%是10 000元。假定每手黃金合約的保證金要求為2 500元，那么10 000+2 500=4，即交易商可以持有四手黃金合約的頭寸。如果每手長(zhǎng)期國(guó)債合約的保證金是5 000元，那么只能持有2手長(zhǎng)期國(guó)債合約。

　　3、分散投資與集中投資

　　雖然分散投資是限制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)辦法，但是也不能過(guò)度分散。如果交易商在同一時(shí)候把交易資金散布于過(guò)多市場(chǎng)，那么其中為數(shù)不多的幾筆盈利，就會(huì)被大量的虧損交易沖抵掉。因此，在分散投資中必須找到一個(gè)合適的平衡點(diǎn)。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數(shù)幾個(gè)市場(chǎng)上。期貨投機(jī)不同于證券投資之處在于，期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。所謂“縱向投資分散化”是指選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入;所謂“橫向投資多元化”是指可以同時(shí)選擇不同的證券品種組成證券投資組合，這樣可以起到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。