背后有兩大主因

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，A股年底風(fēng)格變化和股指期貨基差收窄是近期量化產(chǎn)品回撤的主要原因。

　　茂源資本CEO郭學(xué)文指出，每年到了11月-12月，公募基金等大資金一般會調(diào)整持倉，盤點一年的收獲并為來年做準(zhǔn)備，這會導(dǎo)致股票市場行業(yè)、市值、成長、價值等風(fēng)格的調(diào)整，例如原來持有成長股的現(xiàn)在改買價值股了。隨著外資占國內(nèi)股票市場權(quán)重的提高，今年外資的影響也大了許多。

　　“量化交易的一個主要假設(shè)是過去一段時間的‘規(guī)律’未來短時間內(nèi)會繼續(xù)成立，因此在市場風(fēng)格變化時會做出錯誤判斷，從而出現(xiàn)回撤；另外，有的量化交易機構(gòu)不太重視風(fēng)險控制（比如說過多持有小盤股），在市場風(fēng)格變化時也容易加大回撤。其它因素還包括市場成交量萎縮、波動降低等?！?郭學(xué)文說。

　　對于近期產(chǎn)品出現(xiàn)的回撤，幻方量化向其投資者表示，從過往經(jīng)驗看，每年四季度是宏觀政策調(diào)整以及資管機構(gòu)調(diào)倉的窗口期，市場行情都會經(jīng)歷一些結(jié)構(gòu)性的變化。今年年末這種變化尤為明顯，疫情后宏觀經(jīng)濟的較快恢復(fù)推動了周期性行業(yè)復(fù)蘇，同時市場對于貨幣政策常態(tài)化的預(yù)期升溫。在這一背景下，市場風(fēng)格極快地切換，資金快速由前期強勢板塊流入低估值的順周期板塊，金融、周期等低估值行業(yè)引領(lǐng)行情。市場結(jié)構(gòu)的快速變化對量化選股策略造成了較大壓力，尤其是相對中頻量價策略的alpha面臨較大的回撤。而對沖類產(chǎn)品與同期更是面對股指期貨基差大幅收斂造成的損失。

　　幻方量化稱，正在密切跟蹤市場的變化?！拔覀冋J(rèn)為近期的變化主要是結(jié)構(gòu)性的，而量價模型將逐步消化市場的一些調(diào)整趨勢?；谖覀兡壳暗哪Ｐ腕w系，alpha收益部分的回撤仍在我們的預(yù)期范圍內(nèi)。量化策略本身即是概率化的投資，策略運行也具有一定的周期性，我們相信拉長時間周期看策略依然能夠保持穩(wěn)定的超額能力?！?/P>

　　私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊稱，自9月以來，指數(shù)在區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩超4個月，市場的震蕩區(qū)間愈加收窄，交易量和波動雙降。尤其是11月，市場資金主動調(diào)倉，熱點比較散亂，風(fēng)格無法持續(xù)，價值股和成長股無序輪動。這些因素導(dǎo)致量化模型的因子短期失效，量化基金大面積跑輸指數(shù)，相對價值策略回撤?；爻犯驹蚴鞘袌龅?a href=http://www.nbyzcy.com/GPRM/sy/1148.html target=_blank class=infotextkey>流動性、波動率下降。