什么是roe指標(biāo)?ROE，即凈資產(chǎn)收益率，是稅后凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率，反映的是股東權(quán)益的收益水平。這樣的話就是越高越好嗎，其實(shí)并非如此。

　　如何對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析?

　　1、既然ROE的公式是凈利潤(rùn) /凈資產(chǎn)，因此咱們就要想：既然ROE越高未必越好，那有一種情況是這樣：凈資產(chǎn)下降。因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)的利潤(rùn)并不全是來(lái)自主營(yíng)收入，資產(chǎn)處置、政府補(bǔ)貼、債務(wù)豁免等都是可以增加利潤(rùn)的手段。因此如果僅僅是依靠這些增加利潤(rùn)，那么ROE再高也只是暫時(shí)的。

　　關(guān)鍵點(diǎn)來(lái)了，凈資產(chǎn)如果減少(比如上面說(shuō)的資產(chǎn)處置)，而凈利潤(rùn)不變，則表現(xiàn)為ROE上升，但這是不健康的。比如說(shuō)一家企業(yè)，連續(xù)3年的凈利潤(rùn)都是10億，而凈資產(chǎn)第1年為100億，第2年90億，第3年80億。那如果你看這家企業(yè)連續(xù)3年的ROE，表面上一片大好：第1年10%，第2年11.11%，第3年12.5%。但你仔細(xì)看看，股東權(quán)益的收益真的越來(lái)越好嗎?并不是，事實(shí)反而是越來(lái)越少。

　　在這需要補(bǔ)充下，如果你會(huì)觸類旁通，也應(yīng)該知道上述原因是因?yàn)閮糍Y產(chǎn)比不過(guò)凈利潤(rùn)，那如果凈資產(chǎn)跑不過(guò)凈利潤(rùn)(凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率小于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率)呢?也是一樣。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率跑不過(guò)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，短期還好，長(zhǎng)期的話其實(shí)是不正常的，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)是凈利潤(rùn)的主要來(lái)源之一，為有源頭活水來(lái)，只見(jiàn)“活水”，卻找不到源頭，此處必有蹊蹺，最大的可能那就是虛增利潤(rùn)。

　　2、負(fù)債增加會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。會(huì)計(jì)恒等式，資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，當(dāng)資產(chǎn)不變時(shí)，負(fù)債增加，那所有者權(quán)益就會(huì)減少。當(dāng)然，實(shí)際情況大多往往是股東權(quán)益不變，總資產(chǎn)會(huì)隨著企業(yè)負(fù)債的增加而增加。比如一家企業(yè)股東資金是10億，負(fù)債5億，總資產(chǎn)15億，利潤(rùn)2億。這時(shí)的ROE是2/10=20%;好了，董事長(zhǎng)突然要“大躍進(jìn)”，A銀行貸了5億，B風(fēng)投又搞了5億，這時(shí)企業(yè)負(fù)債高達(dá)15億(加上原來(lái)的)，而股東資金仍是10億，利潤(rùn)假設(shè)也增長(zhǎng)了3倍，到6億，這時(shí)的ROE高達(dá)60%。但事實(shí)呢?企業(yè)負(fù)債率高達(dá)150%!

　　顯然，企業(yè)適當(dāng)?shù)倪\(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿可以提高資金的使用效率，但借入過(guò)多的資金會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盡管可能短時(shí)提高盈利，但長(zhǎng)期來(lái)看的話，企業(yè)則失去了生存的底子，岌岌可危。

但是，有一類企業(yè)除外，那就是房地產(chǎn)和金融行業(yè)企業(yè)。他們普遍高ROE、高負(fù)債。很簡(jiǎn)單，房企拿地特喜歡貸款，比如拿一塊地需要100億，利潤(rùn)是10億，假如自己全部掏錢，那ROE就是10/100=10%;如果找銀行貸款90億，自己只出10億，那ROE就高達(dá)10/10=100%!

　　銀行就更不用說(shuō)了，儲(chǔ)戶的錢都是銀行的負(fù)債，自有資金比較少，用錢來(lái)賺錢，創(chuàng)造的利潤(rùn)又多，高負(fù)債，高ROE毋庸置疑。不過(guò)，像那些短期借款和長(zhǎng)期借款常年很少，但凈資產(chǎn)收益率又能維持著較高水平的企業(yè)，算是非常優(yōu)質(zhì)的企業(yè)了。

　　因此，ROE能在15%左右就差不多了，到20%是相當(dāng)不錯(cuò)了。為啥呢?

　　如果你把它的公式變形，ROE=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)=(總市值/凈資產(chǎn))/(總市值/凈利潤(rùn))=PB/PE。ROE越高，就意味著PB越高，而PB高，就表示企業(yè)存在泡沫。